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主题报告:新三板如何进行指数化投资?

节后新三板指数和A 股同步变动,三板做市回弹重回千点:新三板市场节后和A 股各主要指数同步变动,三板做市重回1000 点,比较活跃的指数和A 股大盘保持同步变动。我们在春节前的路演中,了解到公募基金和市场机构投资人普遍的关心的问题之一就是“新三板指数分类、代表性及能否进行指数化投资?”。本文详细介绍目前新三板市场的10 个指数构成及其特征,以及回答上述市场关心的指数化投资问题。

    详解新三板十大指数:新三板目前有三个总量指数,分别为三板做市899002、三板成指899001、创新成指899003,其中三板做市指数的成分股均为采取做市转让的公司,因此流动性相对较好;三板成指的成分股既包括做市转让的,也包括采取集合竞价方式转让的;创新成指的成分股为针对创新层公司设置的综合性指数。这三个“总量指数”用来刻画新三板各板块整体的情况,因此选样方法接近,均为按照日均成交额和日均总市值两个维度来选取,且均按流通股本加权。还有7个新三板特色引领指数,其中“三板龙头”表征各个行业营收最大的公司;“三板研发”表征研发投入较高的公司;“三板活跃”表征交易连续性好且相对活跃的公司。另外还有4 个行业指数,分别表征新三板管理型行业分类中按照高技术制造业、高技术服务业、医药制造业、消费行业四大领域中结合营收、研发、毛利率情况综合排名的样本股。



    A 股股票型ETF 规模达5500 亿,宽基为主,行业ETF 聚焦龙头核心,新三板指数当前存在几大问题或影响指数化投资: A 股股票型ETF 总规模共5500 亿元,其中规模指数ETF 占58%,主题指数ETF 占30%。

    2019 年全年行业指数ETF 平均涨幅为37%,规模指数ETF 涨幅为34%。

    2019 年股票型ETF 涨幅排名前30 的多为行业指数ETF,其中,除了普通的行业指数ETF 以外,表现较好的ETF 多聚焦各板块的“龙头”

    或“核心”资产。新三板指数当前存在几大问题或限制指数化投资:(1)指数成分交易额向“头部”集中度较高;(2)新三板行业指数的行业分布较宽泛;(3)成分股退市导致变动频繁;(4)成分股长时间停牌或导致指数部分失真;(5)大量指数成分股交易连续性较弱。

    精选层初期公募基金指数化投资策略:(1)指数化投资策略之一:参与精选层公开发行;(2)指数化投资策略之二:交易层面建议关注各类指数中的大市值行业龙头公司。

    风险提示:流动性风险、政策推进不达预期。

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